什麼是殖利率?

債券市場中殖利率是指投資債券至到期日這段期間的投資報酬率，通常會是市場利率。

因為是持有至到期日，所以又稱「到期殖利率(Yield To Maturity，YTM)」。

殖利率也是用以計算債券價格時的折現率，殖利率上升，債券價格下跌；殖利率下降，債券價格上升，因此殖利率與公債價格為反向關係。

​殖利率曲線：由不同到期年限的公債殖利率所繪製出的線圖。

短天期債券易受美國政策影響，而長天期債券除了政策，也容易受景氣與通膨影響，因此市場更願意給出更高的殖利率。大部分情況下，短天期至長天期的殖利率曲線為正斜率。

殖利率倒掛的3大意涵

1. 殖利率倒掛為短天期公債利率大於長天期公債利率

殖利率倒掛發生於短天期公債利率上升速度大於長天期公債利率。

2. 殖利率倒掛與FED利率政策相關

殖利率倒掛通常發生於景氣過熱時，FED遭受通膨壓力並加速升息，推高短天期公債利率，同時市場了解已處於景氣循環末端，對於未來經濟成長態度保守，因此短天期公債利率上升速度大於長天期公債利率，造成殖利率倒掛。

3. 三個月與十年殖利率利差倒掛較準確預測經濟衰退

市場通常會看2年與10年債券殖利率利差觀察景氣變化，但近期越來越多專家認為3個月與10年殖利率倒掛更為準確，歷史上在此利差倒掛後一、兩年內，成功預測7次經濟衰退。

殖利率倒掛代表經濟將衰退？

歷史數據顯示，經濟衰退通常需殖利率倒掛「數個月後」才會發生。殖利率倒掛後的經濟衰退，通常發生於升息中後期。

總結

1.殖利率倒掛，也就是短期利率高於長期利率的異常狀況，是經濟可能走弱的警訊，但並不會立刻發生。

2.若出現殖利率倒掛，以美國股市的情境，在1年左右的時間內，通常還是以牛市居多。

3.若美國繼續強勁升息，要警覺新台幣的貶值壓力，以及外資從台股出走的狀況。